上海莱士拟42亿元收购南岳生物：标的系湖南唯一血制品企业，评估增值率约400%

　　血制品行业的跑马圈地、并购整合仍在持续。

　　3月26日晚间，国内血制品龙头企业上海莱士（002252.SZ，股价6.94元，市值460.68亿元）公告称，为推进公司“拓浆”和“脱浆”齐步走战略，进一步拓展公司血浆资源和优质生产基地，拟以支付现金的方式收购南岳生物制药有限公司（以下简称南岳生物）100%股权，交易对价分为基础对价和或有对价两部分，最高可达42.5亿元。

　　截至去年三季度末，上海莱士商誉为50.73亿元，如果该笔交易完成，预计又将增加商誉30亿~34亿元。对此，《每日经济新闻》记者也向上海莱士方面传达了采访诉求，但截至发稿前未获回复。

　　资料显示，血液制品行业是一个资源属性较强的行业，我国上游血浆采集一直处于供应不足的状态。此外，国家还对血制品行业实施严格的准入政策，2001年起就不再批复新的血制品企业，也因此中国血制品行业集中度较高，截至2024年6月末，国内正常经营的血制品生产企业不足30家。

　　据太平洋证券研报，2023年，天坛生物、上海莱士、华兰生物、派林生物的在营浆站数量排名前四，约占国内总在营浆站数量的58.44%。该研报还认为，浆站向龙头企业集中或将成为我国血制品行业的长期趋势，这首先是因为浆站增量方面，在浆站获批上更具优势的头部企业有望获取大部分新增浆站；其次，在浆站存量方面，头部企业通过并购整合加速了行业集中度的提升。

　　上海莱士也在公告中称，鉴于血液制品行业政策壁垒高，采浆量为核心竞争力，公司本次交易基于未来整体发展战略规划，旨在以华中地区为核心战略支点之一，依托其血浆资源禀赋及政府合作优势，加速区域产业布局，与上海莱士现有布局形成区域协同。同时，通过深化与湖南省的产业合作，积极争取行业政策支持，提升区域血浆采集量占比，进一步巩固作为全国血制品头部企业的市场地位。

　　南岳生物是湖南省内唯一的血液制品企业。根据公告中所附的审计报告，2023年以及2024年1至9月，南岳生物的营收分别为6.57亿元、4.47亿元，归母净利润分别为9634.93万元、7218.48万元。截至2024年9月30日，南岳生物的资产总额为13.73亿元，净资产为8.39亿元。

　　根据中联资产评估集团有限公司出具的估值报告，南岳生物在评估基准日（2024年9月30日）归属于母公司所有者权益账面值为8.39亿元，估值结论为41.10亿元至45.19亿元。以此粗略计算，上海莱士此次收购南岳生物的评估增值约32.71亿元至36.8亿元，增值率约389.87%至438.62%。

　　经双方协商，最终确认的交易对价分为基础对价和或有对价两部分。其中，基础对价对应南岳生物100%股权作价42亿元；根据上海莱士与南岳生物实际控制人刘令安协商一致，若2025年度南岳生物采浆量达到305吨，则上海莱士应另付刘令安或有对价5000万元。

　　针对本次交易对公司业务的影响，上海莱士称交易完成后公司将拥有湖南省采浆资源，并获得湖南省内唯一血液制品企业及9家在营单采血浆站。2024年度，南岳生物采浆量为278吨，本次交易将助力上海莱士进一步扩展浆站资源，提升公司现有采浆量与采浆规模，巩固公司的行业领先地位。

　　值得注意的是，标的公司南岳生物的实控人为刘令安。刘令安更为人所知的身份是湖南省工商联副主席、湖南省医药行业协会会长，他还曾任汉森制药（002412.SZ，股价6.3元，市值31.7亿元）董事长以及楚天科技（300358.SZ，股价7.48元，市值44.15亿元）董事。汉森制药市值最高曾超百亿元，被称为湖南“医药一哥”，但如今市值已缩水到约30亿元规模。

　　此外，刘令安还曾经多次进入《胡润百富榜》。2016年，刘令安、王香英夫妇曾以35亿元身家位列榜单第1189位。

　　目前，出生于1960年的刘令安在多年前就已退居幕后。2020年5月，汉森制药发布公告称，刘令安因个人原因辞去董事职务，辞职后未在公司担任其他职务，自此退居幕后。

　　天眼查显示，截至2025年3月27日，刘令安还是21家企业的法定代表人，并对外投资了15家企业。

　　据上海莱士公告，刘令安直接持有南岳生物46.7393%股权，并通过长沙德信生物技术合伙企业（有限合伙）（以下简称德信生物）间接持有南岳生物12.9087%股权，为南岳生物实际控制人。